爽戰無限

歐洲聯盟15國領袖12日在巴黎高峰會中，決定重整各銀行資本結構，及對銀行同業拆款提供擔保等措施，來共同對抗金融危機的計畫。對此，國際貨幣基金會表示將全力支持歐盟的紓困計畫。 全球性的金融海嘯早已席捲美國及歐洲等已開發國家，世界銀行與國際貨幣基金會12日在一場會議中提出警告，表示未來開發中國家也可能會受到波及，加上部份已開發國家早已「自顧不暇」，必要時期恐無力借錢對開發中國家提供經援，可能導致開發中國家受到「永久性」傷害。 這場由美國引發進而襲捲所有已開發國家的金融風暴，使得開發中國家也掃到颱風尾。世界銀行總裁佐立克表示，「金融風暴是人為浩劫，解決它的行動跟方案，掌握在我們所有人手中。」世界銀行跟國際貨幣基金會12日舉行共同會議，檢視開發中借錢國家在金融風暴中的情形，並且做出這樣的結論。 佐立克表示，金融風暴對於最貧窮、最脆弱的族群，將造成最嚴重的傷害，對部分開發中國家而言，這將可能是「永久性」的傷害。由於高糧價及高油價已對開發中國家造成重大影響借錢，原本已開發國家還能對這些國家提供經濟援助，但是現今的金融風暴讓已開發國家自顧不暇，間接使得開發中國家的情況雪上加霜。 目前世界銀行已提撥12億美元，準備協助開發中國家度過難關，世銀也呼籲已開發國家要盡到「人道責任」。

儘管在全球央行聯手降息的影響下，債券投資又出現了降息的利多機會。法人指出，與新興市場股市連動較強的新興市場債，會因為在這一波降息風中受惠最大，但建議國人逢高減碼，先將資金轉移至歐美政府公債。 　據理柏資訊統計，新興市場跌深的影響，即便是新興市場債券基金，過去一個月的績效卻也相當不佳。 　在全球央行都借錢吹起降息風，以股價跌深，利率水準又高的新興市場股市反彈最大。運昇策略投顧總經理黃賢楨指出，在降息過程中，若要比較股市短線的反彈幅度，當然是已跌深的新興市場最受青睞；新興市場債受到看好，道裡也是一樣。 　法人也指出，新興市場債短線雖會以反彈，但基於整體經濟大環境的關係，在反彈之後，不妨將手上的新興市借錢場債，先轉移到歐、美政府公債。 　玉京財經執行長汪潔民就指出，在大環境不穩的時候，投資人要避險，一定先以規模較大的歐、美政府公債當首選，至於新興市場債，最好等整體經濟回穩後，再回過頭來佈局。 　富蘭克林投顧也建議，投資人目前仍宜以美借錢國及全球政府債為債券的核心配置，至於新興債券，最好還是先為衛星配置即可。

全球金融風暴，投資理財回歸穩健保守。投資型保單失色後，國泰人壽9月初悄悄推出複利增額保單，是近年來首度推出高複利增額保單，強調繳費期間5％單利、繳費期滿6％複利，一推出，馬上引起壽險同業關注，預計市場又將回歸「比利率」的傳統壽險保單。 　國壽表示，不景氣，如何累積退休金及對抗通膨，是消費者最有興趣的話題，未來遞增型的保單會受歡迎，國壽早年推過類似保單，近年來首度推出高複利保單，這張保單是繳費期間保額單利滾動，繳費期滿就用複利計算保額。 　不過，複利增額終身壽險4年前曾引發喧然大波，當時也是面臨低利率，保單難賣，借錢有壽險公司打出繳費期間3％複利，繳費借錢期滿6％複利，買氣驚人，金管會擔心保險公司財務無法負擔，認為此種保單只要超過70年，複利滾動速度過於驚人，公司就會虧損，後來要求保險公司依保額、保價金、已繳保費孰高等，來提準備金，且要求精算師評估公司實際投資報酬率及現金流量。 　由於金管會當時不樂見此種商品，許多壽險公司紛紛停售，目前僅剩宏泰人壽以此為主力，但條件改為繳費期間4％單利，繳費期滿6％複利。 　宏泰人壽董事長周國端還強調，宏泰只賣二種退休型的保單，一種是複利增額終身壽險，另一張借錢就是附保證的投資型保單。 　國壽這次保單的吸引力，在期滿後保額倍增快速。如一位15歲的男性，選擇20年繳費，保額30萬元，每年要繳9.76萬元左右保費，20年下來共繳195萬元，35歲開始，保額開始以6％複利增值，到65歲退休那年，已有603萬元的保單價值，到80歲就是1083萬元。 　這張保單年期從3-20年，目前保戶多選擇20年期，也有超級大戶，選3年繳費，因為第四年保額開始複利滾存，但3年繳費，保額30萬元，就要繳90萬元左右，只有手邊有閒錢或有租稅規劃的有錢人，才會如此。 　國壽9月加入戰局後，壽險業者評估，勢將重新掀起複利增額終身壽險的戰局，越來越多家同業推出此種保單。

面對詭譎多變的2008年，不只共同基金清算風起，避險基金也遭逢近20年以來最嚴峻的考驗！據避險基金產業研究機構HFRGroup最新的季報統計，2008年上半年關閉清算的避險基金共有350檔，全年預估將超過700檔避險基金遭清算！ 　百利投顧總經理林志煌分析，上半年有這麼多檔避險基金關閉主要是來自績效的驟降，不只全球股市狂跌、股市流動性差，加上各國陸續禁止放空，讓避險基金操作更為困難，以今年九月來說，就是避險基金有史以來績效最差的一個月份。 　若再就HFN（HEDGE FUND NET）八月的報告來看，事實上在今年七月份時避險基金就開始面臨險峻的考驗，因為油價下跌引發的商品市場重挫，而商借錢品市場在2008年正好是避險基金的主力部位。能源產業的避險基金七月份平均下跌8.56％、年初迄今則跌3.69％。 　值得觀察的是，避險基金整體績效雖然相對共同基金抗跌，但也面臨嚴重考驗。截至8月底止，代表避險基借錢金整體平均績效的CS/Tremont HF指數已下跌3.55％，雖然是大幅打敗S ＆ P500的負11.39％、MSCI世界指數的借錢負19.18％及台灣加權指數負17.16％，但是對標榜追求「絕對正報酬」策略的避險基金業，仍有來自內、外部的龐大壓力。 　市場分析師認為，在全球資金流動性變差的情況下，避險基金的操作難度更高，預計下半年遭關閉的避險基金檔數恐怕更多，明年或會更不樂觀。 　林志煌指出，當基金績效虧損時，基金經理人收入主要來源的績效分紅（通常是基金獲利的20％）就不見了，只剩基金管理費（通常為基金規模的1到2％，只夠支付公司費用開銷），因此當經理人評估現有的基金績效及環境下，在可預見的未來讓基金重回正報酬機率不大，關閉該基金就會被納入考量。 　若再加上外部投資人贖回的壓力，即使基金經理人願意繼續做賠本生意服務客戶，但投資人也不會想繼續賠下去，避險基金就無可避免走上關閉的命運。 　據統計數據顯示，至9月22日止，國內投信發的共同基金年化清算比率為7.6％，而全球10200檔避險基金的年化清算比率則是6.9％。在全球股災中，避險基金的光芒也漸失。

在今年才開始進場投資新興市場基金的國人，現在的心裡幾乎都在淌血。然而，對於過去一向受到經濟學家看好，但波動性又較成熟市場更大的新興市場，在未來到底有沒有可能回春？法人指出，長線看來新興市場還是會成為主流，但在短期經濟成長有陰霾的情況下，國人只須定期定額即可。 　今年以來，新興市場基金下跌幅度超過其他市場基金，即使是比較近一周內，也可發現多數新興市場基金的下挫幅度在15到20％之間，即便是最抗跌的安本環球新興市場股票基金，一個星期以來，借錢賠錢也超過10％。 　惟根據美國最權威的投資刊物《霸榮週刊》最新報導，引述Pimco首席投資長艾爾厄倫的看法，指出新興國家擁有高人一等的經濟成長率，具有比世界其他地區更具創造財富的動力，即使金融危機導致資金撤出，但不至撼動新興市場長期向上的大趨勢。 　新加坡大華資產管理亞洲不含日本資深研究副主管Mark Tan也認為，亞洲各國民眾使用信用消費的比例，以及房貸借錢占可支配所得比重均比歐、美各國來得低，加上民間儲蓄率較歐美來得高，對於支撐未來國內需求增長有一定助益；因此新興亞洲未來的表現可望超越全球。 　另外，就拉美市場而言，目前本益比只有9倍，富蘭克林證券投顧也表示，從中長線來看，拉丁美洲內需與原物料的雙引擎動力也還在，而來自於中國及印度等國借錢的需求將支撐原物料需求於高檔，因此本波的原物料下跌，應視為修正而非走勢反轉。 　以俄羅斯為主的東歐也是，摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華補充，儘管近期市場多紛擾，但JPMorgan仍預估今年俄羅斯經濟成長能達7％，依舊為新興市場中的佼佼者。

繼七月份30檔基金經理人換將風之後，八、九月的換將頻率仍維持在高檔，二個月共35檔基金經理人易主。基金換將蔓延傳染，每個月都有集中一家投信的現象，七月是保誠投信換將最多（8檔）、八月是新光投信（6檔）、九月則是（牛牛牛）華投信（5檔）。 　就九月份經理人有異動的18檔基金來看，在換將前、也就是今年一到八月份時的績效表現，都差強人意。只有三檔基金還維持正報酬，其他全盤皆墨，有四檔跌幅在二成之內，而有五檔跌幅在二成以上，尤其是亞洲借錢股票型、台股基金跌幅更是慘重。 　若就年初以來的績效就更慘不忍睹，有四檔基金跌幅超過四成。有些基金在換了經理人後是有改善現象，但有些基金因整個大環境的影響下，即使換了經理人也是無力回天，甚至還有基金已在十月份被清算了。 　但像建弘亞洲科技、保誠借錢威寶、永豐麥哲倫全球平衡、保德信亞太、建弘小型基金等五檔基金，在更換經理人後績效仍是維持在約同類型基金排名前三分之一強。 　投信投顧公會祕書長蕭碧燕認為，當基借錢金經理人有異動時，投資人不妨先觀察3到6個月。通常新上任的基金經理人多少對持股會有所調整，投資人可先看看新上任的基金經理人選股功力如何，是否可在下跌時跌得比大盤少、上漲時能否可抓到主流趨勢，再作判斷。 　蕭碧燕認為，投資基金最重要的還是看客觀的短、中、長期績效及夏普值。因為，國內基金經理人要長久操同一檔基金的機率並不大，但如果一檔基金短、中、長期績效都能擊敗大盤、優於同類基金的話，就代表這家基金公司的研究團隊、海外支援是可信賴的。

費城黃金類白銀指數近日大漲，單日就大漲17％，且金價也曾在10月8日盤中攻到921美元，法人認為，由於許多黃金類股因次貸被錯殺後還未漲足，加上這些採礦公司都仍獲利，另外，整體大環境包括負實質利率、避險需求及供給短缺，有利金價走高，黃金基金還可續抱！ 　大華銀投顧研究部主管林鴻胤分析，此次次貸風暴與黃金類股並無直接相關，但這一波黃金類股卻從7月15日開始重挫，算是被錯殺的產業。 　日前雖有一波反彈，但許多黃金類股距離高點都還有3成的跌幅，並不算超漲。 　另外，股災時金價都維持在高檔，黃金開採成本在750美元到800美元之間，其實這些借錢採礦公司都還有獲利，未來金價若持續走揚自然為採礦公司添利多，現階段黃金類股比現貨還具有投資價值！ 　未來金價還有機會走揚嗎？天達投顧分析，在全球股市動盪不安下，黃金市場仍是資金避風港，自9月15日雷曼兄弟宣布破產後，至10月8日止，金價已上漲15％，另外，在負實質利率、避險需求以及供給短缺影響下，都有利金價走高，因此黃金基金是在動盪環境下不可或缺的重要配置。借錢。 　友邦投顧也表示，近期資金快速流動，金價易出現大漲大跌的走勢，但長期而言，全球景氣及金融狀況仍充滿不確定性，對金價仍有支撐。但因短線漲幅已大，現階段建議投資人可以定期定額方式介入，以降低股價波動風險。 　友邦投顧認為，聯準會降息後，借錢對金價有兩大利多：一、歐、美利率走勢同步降息，使得美元不致再強力升值，對金價走勢有利。二、儘管美國通膨壓力已有改善，但降息後美元實質負利率的情勢，將有利於金價，因為會突顯黃金抗通膨的重要性。 　而若以技術面而言，友邦投顧分析，短期仍需觀察金價是否可站穩年線870美元以上。以樞紐點分析，目前上方壓力為930美元，下方支撐則在830美元。但是，技術分析僅供參考，尤其近期資金快速流動，金價易出現大漲大跌的走勢，但長期而言，全球景氣及金融狀況仍充滿不確定性，對金價仍有支撐。

跌了4成、甚至腰斬的台股基金還有救嗎？答案是肯定的！就2000年科技泡沫當年跌4成以上的16檔台股基金，隔年多數基金反彈幅度大於2000年的跌幅，甚有基金還賺3成，其中5檔基金獲得晨星四顆星評級，因此，法人建議，由於台股基本面相對其他股市具吸引力，定期定額的投資人可續扣，千萬不可停！ 　通常一檔基金跌了4、5成後，投資人就會開始有進退兩難的複雜心情：「賺5成時都沒賣了，幹麻在賠5成時賣？」但又會想說，「跌5成還不賣、未來會不會跌到9成？」 　就過去經驗來看，跌了4成、5成的基金確實是有起死回生的可能。 　據晨星統計至10月7日，2000年科技泡沫時，台股基金中以保誠中借錢小基金借錢跌幅最重，當年曾跌了55.06％，但隔年該基金竟漲回了80.35％，除了上述基金外，保誠外銷基金、（牛牛牛）華磐石基金、保德信金滿意、新光台灣富貴等基金，大跌後的隔年都反彈了2成以上！ 　像日盛上選、統一奔騰、保誠高科技、匯豐台灣精點等5檔基金雖然年初至今也是跌了2、3成，但是他們歷經科技泡沫至今，中長線績效還能在同類型基金中維持在約前三分之一強的水準。 　日盛投信基金管理部協理沈建宏指出，目前對台股中線看法仍保守，短期雖市場信心不足，國際金融環境不穩借錢，股價持續破底，但是各國政府與央行持續出手救市，加上股市乖離大，以及台股融資餘額極低，因此跌深之後的技術性反彈正在醞釀中。 　但沈建宏認為，由於金融風暴短期難歇，中長期投資人應採分批進場，風險控管要做好，切勿急著進出場，現金部位至少保留4成。 　保誠高科技基金經理人陳翠芝則指出，股市大跌時，持股策略就是先把流動性不好的持股汰渙掉、以龍頭為主，另外，會抓一些利基型的股票如股價淨值比跌到1.1倍，且後市看好的股票，這些股在股市回春時就有可能大反彈。 　陳翠芝分析，近20年來共有3次台股的股價淨值比來到1.1倍，分別在半年到1年後回彈156％、90％、76％，此次股災已讓台股的股價淨值比已又回到1.1倍的水準，未來可望會有反彈，至於反彈幅度則看各利多政策執行的成效。

資源基金包括能源基金、新能源基金、環保基金，是過去一、二年最紅火的基金之一，每檔募集金額都輕鬆上百億元，但今年在跌得七葷八素後，至8月底規模約832.88億元！法人認為，油價近期盤整，主要是市場擔心需求會下降，但就中長線來看資源仍看多，長線投資人還是可續借錢抱，但投資比重不要超過資產配置的1成！ 　國內資產管理業者指出，就投資價值來看，短線上「能源股」比「新能源股」有吸引力。因借錢為MSCI能源相關類股目前價位已回跌至2005年至2006年的密集交易區間，預料短期間能源相關次類股借錢目前價位具有一定支撐。但新能源企業由於股價本益比相對偏高，短期間股價上檔壓力較重。 　就能源企業獲利成長動能來看，儘管能源整合與瓦斯公司獲利出現微幅下修，但S ＆ P500整體能源相關企業第三季預期獲利較去年同期成長幅度達58％，基本面穩健，只是短期風險隨著油價持續挫低，股價波動恐加劇。

全球金融風暴下，投資人投資股票、基金、連動債都遭慘賠，無ㄧ倖免，但黃金卻ㄧ枝獨秀，台灣銀行黃金存摺開戶數已突破13萬戶，比6月份11萬戶增加2萬戶，相對來說，追求黃金避險的客戶大幅增加，新台幣計價黃金期貨成交量從初期約逾1萬口逐步擴大，目前也創下單日4.5萬口的交易量，指標意味濃厚。 寶來曼氏期貨表示，上週12月黃金受全球股災影響，短短3個交易日內，從836美借錢元反彈至10/8日的高點924美元，展望後勢，可發現本波反彈推升力道主要是避險資金的推升，黃金ETF（GLD）的庫存在3個交易日內增加近24公噸，來到763.9公噸的歷史水位，但COMEX黃金庫存近來一直維持在243.8公噸左右的高位震盪，顯示期貨賣方在市場上交割意願濃厚。 寶來曼氏期貨說，目前黃金租借利率只在3％，但是自9/11日以來黃金期貨價格高低點卻已相差26％，顯示借錢目前的漲幅已過高，這次飆升應是市場趁9/26日CBGA第2期售金協議結束時，央行賣壓減低之際推升金價，在明年9月前，CBGA第3期售金協議開始前，剩下的登記的售金央行分別是法國/133.5公噸，瑞典/15.7公噸，紐西蘭/9公噸，但在目前法國金融風暴正開始惡化下，法國央行為了籌措資金，大幅售金的機率借錢很高。 寶來曼氏認為，整體來說，市場依舊蔓延著對金融風暴的恐懼，避險需求明顯增溫。