爽戰無限

全球金融風暴，投資理財回歸穩健保守。投資型保單失色後，國泰人壽9月初悄悄推出複利增額保單，是近年來首度推出高複利增額保單，強調繳費期間5％單利、繳費期滿6％複利，一推出，馬上引起壽險同業關注，預計市場又將回歸「比利率」的傳統壽險保單。 　國壽表示，不景氣，如何累積退休金及對抗通膨，是消費者最有興趣的話題，未來遞增型的保單會受歡迎，國壽早年推過類似保單，近年來首度推出高複利保單，這張保單是繳費期間保額單利滾動，繳費期滿就用複利計算保額。 　不過，複利增額終身壽險4年前曾引發喧然大波，當時也是面臨低利率，保單難賣，借錢有壽險公司打出繳費期間3％複利，繳費借錢期滿6％複利，買氣驚人，金管會擔心保險公司財務無法負擔，認為此種保單只要超過70年，複利滾動速度過於驚人，公司就會虧損，後來要求保險公司依保額、保價金、已繳保費孰高等，來提準備金，且要求精算師評估公司實際投資報酬率及現金流量。 　由於金管會當時不樂見此種商品，許多壽險公司紛紛停售，目前僅剩宏泰人壽以此為主力，但條件改為繳費期間4％單利，繳費期滿6％複利。 　宏泰人壽董事長周國端還強調，宏泰只賣二種退休型的保單，一種是複利增額終身壽險，另一張借錢就是附保證的投資型保單。 　國壽這次保單的吸引力，在期滿後保額倍增快速。如一位15歲的男性，選擇20年繳費，保額30萬元，每年要繳9.76萬元左右保費，20年下來共繳195萬元，35歲開始，保額開始以6％複利增值，到65歲退休那年，已有603萬元的保單價值，到80歲就是1083萬元。 　這張保單年期從3-20年，目前保戶多選擇20年期，也有超級大戶，選3年繳費，因為第四年保額開始複利滾存，但3年繳費，保額30萬元，就要繳90萬元左右，只有手邊有閒錢或有租稅規劃的有錢人，才會如此。 　國壽9月加入戰局後，壽險業者評估，勢將重新掀起複利增額終身壽險的戰局，越來越多家同業推出此種保單。

面對詭譎多變的2008年，不只共同基金清算風起，避險基金也遭逢近20年以來最嚴峻的考驗！據避險基金產業研究機構HFRGroup最新的季報統計，2008年上半年關閉清算的避險基金共有350檔，全年預估將超過700檔避險基金遭清算！ 　百利投顧總經理林志煌分析，上半年有這麼多檔避險基金關閉主要是來自績效的驟降，不只全球股市狂跌、股市流動性差，加上各國陸續禁止放空，讓避險基金操作更為困難，以今年九月來說，就是避險基金有史以來績效最差的一個月份。 　若再就HFN（HEDGE FUND NET）八月的報告來看，事實上在今年七月份時避險基金就開始面臨險峻的考驗，因為油價下跌引發的商品市場重挫，而商借錢品市場在2008年正好是避險基金的主力部位。能源產業的避險基金七月份平均下跌8.56％、年初迄今則跌3.69％。 　值得觀察的是，避險基金整體績效雖然相對共同基金抗跌，但也面臨嚴重考驗。截至8月底止，代表避險基借錢金整體平均績效的CS/Tremont HF指數已下跌3.55％，雖然是大幅打敗S ＆ P500的負11.39％、MSCI世界指數的借錢負19.18％及台灣加權指數負17.16％，但是對標榜追求「絕對正報酬」策略的避險基金業，仍有來自內、外部的龐大壓力。 　市場分析師認為，在全球資金流動性變差的情況下，避險基金的操作難度更高，預計下半年遭關閉的避險基金檔數恐怕更多，明年或會更不樂觀。 　林志煌指出，當基金績效虧損時，基金經理人收入主要來源的績效分紅（通常是基金獲利的20％）就不見了，只剩基金管理費（通常為基金規模的1到2％，只夠支付公司費用開銷），因此當經理人評估現有的基金績效及環境下，在可預見的未來讓基金重回正報酬機率不大，關閉該基金就會被納入考量。 　若再加上外部投資人贖回的壓力，即使基金經理人願意繼續做賠本生意服務客戶，但投資人也不會想繼續賠下去，避險基金就無可避免走上關閉的命運。 　據統計數據顯示，至9月22日止，國內投信發的共同基金年化清算比率為7.6％，而全球10200檔避險基金的年化清算比率則是6.9％。在全球股災中，避險基金的光芒也漸失。

在今年才開始進場投資新興市場基金的國人，現在的心裡幾乎都在淌血。然而，對於過去一向受到經濟學家看好，但波動性又較成熟市場更大的新興市場，在未來到底有沒有可能回春？法人指出，長線看來新興市場還是會成為主流，但在短期經濟成長有陰霾的情況下，國人只須定期定額即可。 　今年以來，新興市場基金下跌幅度超過其他市場基金，即使是比較近一周內，也可發現多數新興市場基金的下挫幅度在15到20％之間，即便是最抗跌的安本環球新興市場股票基金，一個星期以來，借錢賠錢也超過10％。 　惟根據美國最權威的投資刊物《霸榮週刊》最新報導，引述Pimco首席投資長艾爾厄倫的看法，指出新興國家擁有高人一等的經濟成長率，具有比世界其他地區更具創造財富的動力，即使金融危機導致資金撤出，但不至撼動新興市場長期向上的大趨勢。 　新加坡大華資產管理亞洲不含日本資深研究副主管Mark Tan也認為，亞洲各國民眾使用信用消費的比例，以及房貸借錢占可支配所得比重均比歐、美各國來得低，加上民間儲蓄率較歐美來得高，對於支撐未來國內需求增長有一定助益；因此新興亞洲未來的表現可望超越全球。 　另外，就拉美市場而言，目前本益比只有9倍，富蘭克林證券投顧也表示，從中長線來看，拉丁美洲內需與原物料的雙引擎動力也還在，而來自於中國及印度等國借錢的需求將支撐原物料需求於高檔，因此本波的原物料下跌，應視為修正而非走勢反轉。 　以俄羅斯為主的東歐也是，摩根富林明投信新興市場產品經理劉念華補充，儘管近期市場多紛擾，但JPMorgan仍預估今年俄羅斯經濟成長能達7％，依舊為新興市場中的佼佼者。

繼七月份30檔基金經理人換將風之後，八、九月的換將頻率仍維持在高檔，二個月共35檔基金經理人易主。基金換將蔓延傳染，每個月都有集中一家投信的現象，七月是保誠投信換將最多（8檔）、八月是新光投信（6檔）、九月則是（牛牛牛）華投信（5檔）。 　就九月份經理人有異動的18檔基金來看，在換將前、也就是今年一到八月份時的績效表現，都差強人意。只有三檔基金還維持正報酬，其他全盤皆墨，有四檔跌幅在二成之內，而有五檔跌幅在二成以上，尤其是亞洲借錢股票型、台股基金跌幅更是慘重。 　若就年初以來的績效就更慘不忍睹，有四檔基金跌幅超過四成。有些基金在換了經理人後是有改善現象，但有些基金因整個大環境的影響下，即使換了經理人也是無力回天，甚至還有基金已在十月份被清算了。 　但像建弘亞洲科技、保誠借錢威寶、永豐麥哲倫全球平衡、保德信亞太、建弘小型基金等五檔基金，在更換經理人後績效仍是維持在約同類型基金排名前三分之一強。 　投信投顧公會祕書長蕭碧燕認為，當基借錢金經理人有異動時，投資人不妨先觀察3到6個月。通常新上任的基金經理人多少對持股會有所調整，投資人可先看看新上任的基金經理人選股功力如何，是否可在下跌時跌得比大盤少、上漲時能否可抓到主流趨勢，再作判斷。 　蕭碧燕認為，投資基金最重要的還是看客觀的短、中、長期績效及夏普值。因為，國內基金經理人要長久操同一檔基金的機率並不大，但如果一檔基金短、中、長期績效都能擊敗大盤、優於同類基金的話，就代表這家基金公司的研究團隊、海外支援是可信賴的。

費城黃金類白銀指數近日大漲，單日就大漲17％，且金價也曾在10月8日盤中攻到921美元，法人認為，由於許多黃金類股因次貸被錯殺後還未漲足，加上這些採礦公司都仍獲利，另外，整體大環境包括負實質利率、避險需求及供給短缺，有利金價走高，黃金基金還可續抱！ 　大華銀投顧研究部主管林鴻胤分析，此次次貸風暴與黃金類股並無直接相關，但這一波黃金類股卻從7月15日開始重挫，算是被錯殺的產業。 　日前雖有一波反彈，但許多黃金類股距離高點都還有3成的跌幅，並不算超漲。 　另外，股災時金價都維持在高檔，黃金開採成本在750美元到800美元之間，其實這些借錢採礦公司都還有獲利，未來金價若持續走揚自然為採礦公司添利多，現階段黃金類股比現貨還具有投資價值！ 　未來金價還有機會走揚嗎？天達投顧分析，在全球股市動盪不安下，黃金市場仍是資金避風港，自9月15日雷曼兄弟宣布破產後，至10月8日止，金價已上漲15％，另外，在負實質利率、避險需求以及供給短缺影響下，都有利金價走高，因此黃金基金是在動盪環境下不可或缺的重要配置。借錢。 　友邦投顧也表示，近期資金快速流動，金價易出現大漲大跌的走勢，但長期而言，全球景氣及金融狀況仍充滿不確定性，對金價仍有支撐。但因短線漲幅已大，現階段建議投資人可以定期定額方式介入，以降低股價波動風險。 　友邦投顧認為，聯準會降息後，借錢對金價有兩大利多：一、歐、美利率走勢同步降息，使得美元不致再強力升值，對金價走勢有利。二、儘管美國通膨壓力已有改善，但降息後美元實質負利率的情勢，將有利於金價，因為會突顯黃金抗通膨的重要性。 　而若以技術面而言，友邦投顧分析，短期仍需觀察金價是否可站穩年線870美元以上。以樞紐點分析，目前上方壓力為930美元，下方支撐則在830美元。但是，技術分析僅供參考，尤其近期資金快速流動，金價易出現大漲大跌的走勢，但長期而言，全球景氣及金融狀況仍充滿不確定性，對金價仍有支撐。

跌了4成、甚至腰斬的台股基金還有救嗎？答案是肯定的！就2000年科技泡沫當年跌4成以上的16檔台股基金，隔年多數基金反彈幅度大於2000年的跌幅，甚有基金還賺3成，其中5檔基金獲得晨星四顆星評級，因此，法人建議，由於台股基本面相對其他股市具吸引力，定期定額的投資人可續扣，千萬不可停！ 　通常一檔基金跌了4、5成後，投資人就會開始有進退兩難的複雜心情：「賺5成時都沒賣了，幹麻在賠5成時賣？」但又會想說，「跌5成還不賣、未來會不會跌到9成？」 　就過去經驗來看，跌了4成、5成的基金確實是有起死回生的可能。 　據晨星統計至10月7日，2000年科技泡沫時，台股基金中以保誠中借錢小基金借錢跌幅最重，當年曾跌了55.06％，但隔年該基金竟漲回了80.35％，除了上述基金外，保誠外銷基金、（牛牛牛）華磐石基金、保德信金滿意、新光台灣富貴等基金，大跌後的隔年都反彈了2成以上！ 　像日盛上選、統一奔騰、保誠高科技、匯豐台灣精點等5檔基金雖然年初至今也是跌了2、3成，但是他們歷經科技泡沫至今，中長線績效還能在同類型基金中維持在約前三分之一強的水準。 　日盛投信基金管理部協理沈建宏指出，目前對台股中線看法仍保守，短期雖市場信心不足，國際金融環境不穩借錢，股價持續破底，但是各國政府與央行持續出手救市，加上股市乖離大，以及台股融資餘額極低，因此跌深之後的技術性反彈正在醞釀中。 　但沈建宏認為，由於金融風暴短期難歇，中長期投資人應採分批進場，風險控管要做好，切勿急著進出場，現金部位至少保留4成。 　保誠高科技基金經理人陳翠芝則指出，股市大跌時，持股策略就是先把流動性不好的持股汰渙掉、以龍頭為主，另外，會抓一些利基型的股票如股價淨值比跌到1.1倍，且後市看好的股票，這些股在股市回春時就有可能大反彈。 　陳翠芝分析，近20年來共有3次台股的股價淨值比來到1.1倍，分別在半年到1年後回彈156％、90％、76％，此次股災已讓台股的股價淨值比已又回到1.1倍的水準，未來可望會有反彈，至於反彈幅度則看各利多政策執行的成效。

資源基金包括能源基金、新能源基金、環保基金，是過去一、二年最紅火的基金之一，每檔募集金額都輕鬆上百億元，但今年在跌得七葷八素後，至8月底規模約832.88億元！法人認為，油價近期盤整，主要是市場擔心需求會下降，但就中長線來看資源仍看多，長線投資人還是可續借錢抱，但投資比重不要超過資產配置的1成！ 　國內資產管理業者指出，就投資價值來看，短線上「能源股」比「新能源股」有吸引力。因借錢為MSCI能源相關類股目前價位已回跌至2005年至2006年的密集交易區間，預料短期間能源相關次類股借錢目前價位具有一定支撐。但新能源企業由於股價本益比相對偏高，短期間股價上檔壓力較重。 　就能源企業獲利成長動能來看，儘管能源整合與瓦斯公司獲利出現微幅下修，但S ＆ P500整體能源相關企業第三季預期獲利較去年同期成長幅度達58％，基本面穩健，只是短期風險隨著油價持續挫低，股價波動恐加劇。

全球金融風暴下，投資人投資股票、基金、連動債都遭慘賠，無ㄧ倖免，但黃金卻ㄧ枝獨秀，台灣銀行黃金存摺開戶數已突破13萬戶，比6月份11萬戶增加2萬戶，相對來說，追求黃金避險的客戶大幅增加，新台幣計價黃金期貨成交量從初期約逾1萬口逐步擴大，目前也創下單日4.5萬口的交易量，指標意味濃厚。 寶來曼氏期貨表示，上週12月黃金受全球股災影響，短短3個交易日內，從836美借錢元反彈至10/8日的高點924美元，展望後勢，可發現本波反彈推升力道主要是避險資金的推升，黃金ETF（GLD）的庫存在3個交易日內增加近24公噸，來到763.9公噸的歷史水位，但COMEX黃金庫存近來一直維持在243.8公噸左右的高位震盪，顯示期貨賣方在市場上交割意願濃厚。 寶來曼氏期貨說，目前黃金租借利率只在3％，但是自9/11日以來黃金期貨價格高低點卻已相差26％，顯示借錢目前的漲幅已過高，這次飆升應是市場趁9/26日CBGA第2期售金協議結束時，央行賣壓減低之際推升金價，在明年9月前，CBGA第3期售金協議開始前，剩下的登記的售金央行分別是法國/133.5公噸，瑞典/15.7公噸，紐西蘭/9公噸，但在目前法國金融風暴正開始惡化下，法國央行為了籌措資金，大幅售金的機率借錢很高。 寶來曼氏認為，整體來說，市場依舊蔓延著對金融風暴的恐懼，避險需求明顯增溫。

美國與世界金融市場緊張情借貸況有增無減；為了替金融市借貸場注入更多資金流動借貸性，美國借貸聯邦準備理事會今借錢天宣布加借錢碼倍增銀行的短期資金拍賣借錢措施借錢，至票貼九千億美元；聯準票貼會也將為銀行票貼票貼提撥的存款準備二胎金支付利息。 聯準會二胎在一二胎項聲貼現明中說，貼現，這些行動應可促貼現進金融市場的短期借融資貸，融資減借款緩壓力借款並促進企業與家庭獲得借款信貸的能力；借據聯借據範本準當舖會並將「依需要採取額當舖外措施」，促進市場。 當舖 聯準會將其提供銀行借錢服務借借錢服務貸資金為期二十八天與八當舖融資十四天的短期借貸中心資金拍借貸廣告賣措施，各增加至一千五百借貸廣告億美元，使這兩項拍賣措當舖融資施可提供的總資金增加至汽車借款六千億美元。十汽車借款 一月計汽車借款 畫進行的兩次新短期資金拍借錢廣告賣措施，也各借錢廣告增至一千五百億票貼融資美元。 票貼融資 不過，聯準會融資的一連串利多聯誼動作，以及搬家美國政府上週通過七婚友社千億美元的金融紓困方案，婚友並未婚聯誼無以舒緩投資人對經外籍新娘濟衰關鍵字退陰霾加深的憂慮。道瓊工業指數今天跌破萬點，為二零零四年十月來首次。 許多專家憂心，市場信心已崩盤。財政部發言人今天則對媒體指出，財政部長鮑爾森正與聯準會主席柏南奇、紐約聯邦準備銀行蓋斯納，以及華爾街金融業者，商討解決之道。 美國總統布希的金融市場工作小組也發表聲明說，美國與世界金融市場正「極度緊張」，他們正進行全球通力合作，與市場參與者及管理者協力處理當前挑戰，回復全球金融市場的信心與穩定。 總統的金融市場工作小組包括聯準會、財政部、證券交易委員會、美國商品期貨交易委員會等單位主管。 他們並表示，對於布希剛簽署通過的金融紓困法案賦予財政部購買金融機構不良資產的職權，財政部將「快速」執行其新職權，並會以透明且有序的方式進行。

美國國會上週通過紓困借貸案，但歐洲金借貸融借貸風暴再起，歐美借貸股市週一全面借錢重借錢挫，券商認為，歐借錢美金融結構借錢及經濟景氣疑票貼慮仍深，美股因而票貼大跌破票貼萬點，歐股也全票貼面二胎慘跌，二胎台股二胎因貼現此有可能在激烈震貼現盪中貼現隨融資之再探融資底。 借款台股昨天以5借款5505.7點下跌2借款36借據.53點長借據範本黑作收，當舖成交值為604.48億當舖元，較上週當舖五明顯萎借錢服務縮借錢服務。其中外資當舖融資大幅賣超達135.6億借貸中心元，借貸廣告投信則賣借貸廣告超1.9億元，而自營商當舖融資也賣超5.79億汽車借款元，三大法人同步汽車借款 站在汽車借款 賣方，合計借錢廣告賣超達143.14億借錢廣告元。票貼融資。 至於融票貼融資資餘額，昨天減少10融資7億元，為聯誼1828.搬家91億元，創婚友社下波段新低水位；融婚友券餘額則減少1萬13未婚聯誼47張，為外籍新娘33萬7379張，也創波段關鍵字新低。 元富證券認為，從昨天全球股市表現可看出，即使美國參眾兩院均通過紓困案，但美國金融結構及經濟前景仍無法帶給投資人信心，美股大跌破底且短線不易止跌，加上金融海嘯襲捲歐洲，雖然各國央行力圖安撫，但危機恐一時難以平息，台股近日有創新低之虞，雖也有機會跌深反彈，但操作難度增加。 兆豐證券分析，美股目前面臨企業第 3季財報及國內生產毛額 (GDP)數字即將公布，美股短期持續探底機率頗高，目前市場寄望11月上旬美國總統大選前能有跌深反彈，屆時台股或有可能出現中線反彈的契機；但在此之前，仍須慎防台股短線可能再探底。